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中来股份净利过亿现金流负2亿   林建伟夫妇及股东减持套现10亿

2019-09-30 06:46:10 来源:长江商报

    长江商报记者 明鸿泽

    密集减持套现之下,林建伟夫妇的危机仍然未解除。

    2008年,时年42岁的林建伟在江苏常熟创业。6年后,林建伟掌控的中来股份(300393.SZ)顺利在创业板登陆,成为当时的明星企业。

    然而,上市以来,中来股份的经营业绩并不稳定。上市首年,其净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)1.17亿元,到去年,其净利润仍然只有1.26亿元。

    上市之后,中来股份通过定增、发债等大举募资,进行光伏产业布局。截至目前,公司直接融资达27.52亿元。?#37038;?#38469;业绩来看,至少是在目前,这些产业布局并未达到预期效益。

    今年上半年,中来股份似乎迎来了大丰收。虽然公司营业收入同比下降了4.40%,但对应的净利润?#21019;?#22686;70.16%,超过亿元。

    长江商报记者发现,上半年,不仅中来股份的营业成本下降,销售费用、管理费用包括研发投入都在下降。由此可见,公司存在刻意降费增效之嫌。

    上半年,虽然净利润大增,但经营现金流净额为-2.03亿元,同比大降104.04%,二者?#29616;?#32972;离。

    去年以来,随着二级市场股价调整,高比例股权质押的林建伟夫妇危机当头,减持应对。今年以来,其已累计减持套现近4亿元,目前,其股权质押率仍高达97%。

    股东及董监高也在大肆减持套现。2016年以来,公司第三大股东江小伟通过二级市场减持,已经累计套现约5.50亿元。至此,实控人及股东、董监高合计套现已超10亿元。

    净利与经营现金流?#29616;?#32972;离

    中来股份十?#33267;?#20029;的经营业绩值得怀疑。

    半年报显?#33606;?#20170;年上半年,中来股份实现的营业收入为11.58亿元,去年同期为12.12亿元,同比减少0.58亿元,降幅为4.40%。

    与营业收入小幅下降相比,净利润的数据要好看很多。同期净利润为1.13亿元,去年同期为0.66亿元,同?#20173;?#21152;了0.47亿元,增幅达70.16%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.92亿元,较去年同期的0.49亿元大增89.60%,接近翻倍。

    看上去确实不错,真?#30331;?#20917;究竟如?#21361;?/p>

    上半年,中来股份的营业成本为8.24亿元,去年同期为9.16亿元,减少了0.92亿元,降幅为10.05%。同期,营业收入减少0.58亿元,降幅为4.79%。营业成本降?#22836;仍?#36229;营业收入,有些奇怪,真?#30331;?#20917;无法探查。

    ?#28304;耍?#20844;司解释称,主要是上半年公司产品销售规模下降所致。

    其实,不仅仅是营业成本在下降,期间费用也有不同程度减少。今年上半年,中来股份的销售费用、管理费用?#30452;?#20026;3336.60万元、5905.85万元,去年同期为3602.06万元、7106.65万元,?#30452;?#20943;少265.46万元、1200.80万元,降幅为7.88%、16.90%。

    中来股份解释称,销售费用减少是上半年的差旅费、培训费等减少所致,管理费用同比减少主要是去年同期闲置资产折旧计入管理费用。

    上半年,公司的研发投入为5132.86万元,去年同期为5805.51万元,同比也下降了11.59%。

    综上,相较去年同期,今年上半年,销售费用、管理费用及研发投入三项合计减少2138.91万元。

    当然,上半年,公司财务费用出现较大幅?#20173;?#38271;,其财务费用为5528.78万元,?#28909;?#24180;同期增长2199.70万元,基本抵消了上述减少的费用。

    备受关注的是,在大部分公司员工薪酬增长趋势下,中来股份的薪酬似乎在下降。上半年,销售人员、管理人员的薪酬?#30452;?#20026;965.90万元、2430.74万元,?#30452;?#21435;年同期减少60.34万元、216.24万元。其中,关键管理人员报酬也从去年上半年的232.27万元减少至199.11万元,减少33.16万元。

    备受关注的是,上半年,中来股份的经营现金流为净流出2.03亿元,去年同期为净流出0.99亿元,净流出同?#20173;?#21152;1.04亿元,增幅为101.04%。

    经营现金流净流出2.03亿元,这与当期1.13亿元净利润?#29616;?#32972;离。公司解释称,主要是公司第二季度产品销售收入增加,部分应收账款尚在账期内,销售回款低于上年同期所致。

    13.50募投项目未达预期

    上市近五年,中来股份的经营业绩整体不佳。

    数据显?#33606;?011年至2013年,中来股份上市之前,经营业绩?#20013;?#39640;速增长。这期间,营业收入从1.39亿元增长至3.45亿元,年均增速超过50%。同期净利润?#30452;?#20026;0.45亿元、0.77亿元、0.98亿元,2012年、2013年同?#20173;?#24133;为71.43%、27.52%,这两年扣非净利润的增幅为67.02%、34.60%,与净利润走势大体相同。

    2014年,上市首年,公司净利润?#26377;?#39640;增长,营业收入、净利润?#30452;?#20026;4.76亿元、1.17亿元,增幅为37.79、20.23%。此后,营业收入连续三年高速增长,至2017年达到32.43亿元,2018年开始下降。净利润则在2015年、2018年出现下降,其中2018年降幅高达51.37%,扣非净利润则下降68.73%。去年的净利润与2014年相差无几,扣非净利润还大幅低于2014年。

    中来股份上市之初,其主营业务为太阳能电池背膜的研发、生产与销售,主要产品为涂覆型太阳能电池背膜,是国内首家同时通过德国TUV Rheinland、美国UL和日本JET太阳能电池背膜?#29616;?#30340;企业。2016年,公司切入布局光伏电池,并向下游光伏电站?#30001;臁?#19981;过,这一布局至今尚未达到预期。

    公告显?#33606;?017年12月,中来股份完成13.67亿元定增募资,扣除费用后,净额为13.50亿元,这些资金全部投向年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目。项目总投资16.58亿元,建设期为1.5年。

    截至去年底,该项目累计投资13.37亿元,投资进度为99.04%,原本计划于2017年8月正式投产,去年底仍未完工。

    根据当初预测,项目达产后正常生产年效益为5.14亿元。今年7月17日,公司披露,上述募投项目投资完成,但仍未全部完工并正式投产。上半年,实?#20013;?#30410;2342.18万元,显然也未达到预期。

    实控人马不停蹄套现

    今年以来,中来股份实控人林建伟夫妇密集实施减持套现计划。

    今年1月7日,中来股份首?#38395;?#38706;林建伟、张育政夫妇减持计划。这一?#21361;?#20108;人合计拟向华君实业(中国)有限公司(简称华君实业)协议转让1760万股股权,占公司总股本的7.30%,转让价格为15.07元/股,总价为2.65亿元。不过,今年6月9日,公司公告称,这一套现计划终止。

    在披露协议转让股权的当天,林建伟夫妇同时披露了拟减持不超过480万股的套现计划。当月21日,二人通过大宗交易一次性减持430万股,套现0.67亿元。

    6月14日,林建伟夫妇披露了新的减持计划,即在未来三个月内,林建伟拟减持235万股、张育政拟减持706万股。

    9月19日,公司公告,林建伟夫妇合计减持了620万股,合计套现0.73亿元。

    9月24日、25日,林建伟又通过二级市场减持了56.63万股。

    而在9月16日,中来股份披露,林建伟、张育政夫妇又采取协议转让方式,拟将1795.57万股股份转让给嘉?#21496;?#21147;伍号股权投资合伙企业(有限合伙)(简称嘉?#21496;?#21147;),转让价格为12.18元/股,总价为2.19亿元。

    如果本次协议转让完成,林建伟夫妇将合计套现3.67亿元。

    林建伟夫妇大肆减持套现源于其资金极度短缺。此前,二人频频高比例进行股权质押融资,几?#21364;?#21450;平仓线。去年,林建伟还曾号召员工增持。

    截至今年9月16日,林建伟夫妇持有中来股份2.09亿股,累计质押2.03亿股,质押率为97.24%。

    二级市场上,2017年4月,中来股份的股价一度高达91.98元/股,从后复权价看,去年10月,最低为21.85元/股,最大跌幅达76.24%,目前也只有31.97元/股,约为高峰时的三分之一。

    除了林建伟夫妇大肆减持外,曾为公司第三大股东的江小伟也是疯狂减持。其从2016年开始不间断减持,历经三轮减持,目前,已经至少套现5.50亿元。

    此外,中来股份的董监高同样大肆减持。去年以来,董监高?#24067;?#36827;行了36次减持,套现数千万元。

    据长江商报记者?#33268;?#32479;计,上述减持,合计套现约10亿元。


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