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蛋壳公寓赴美IPO募资1亿美元   盈利模式不明或成上市最大阻碍

2019-10-30 06:56:37 来源:长江商报

●长江商报记者 曾思嶒

长租公寓战火开始向资本市场蔓延,继青客提交招股书不到一周,另一头部企业坐不住了。10月29日,蛋壳公寓向美国SEC递交招股书,准备在美国纽交所上市,股票代码为“DNK”。本次IPO计划募资至多1亿美元,将由花旗集团、瑞士信贷和摩根大通担任联席主承销商。

不过,长江商报记者注意到,作为长租公寓头部企业,蛋壳公寓?#27425;?#33021;盈利,?#39029;?#29616;越亏越多的趋势,不到三年累计亏损41.57亿元。

?#28304;耍?#30005;子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾在?#37038;?#38271;江商报记者采访时表?#33606;骸?#30408;利模式不明晰可能会成为(蛋壳公寓)上市的最大阻碍。”

不到三年累计净亏损41.57亿元

根据企查查数据显?#33606;?#25104;立于2015年初的蛋壳公寓,是一家高端白领公寓品牌,其经营主体为紫梧桐(?#26412;?#36164;产管理有限公司,蛋壳公寓亦是其旗下高端白领公寓品牌,公司注册资本1000万元,法定代表人是蛋壳公寓联合创始?#24605;鍯EO高靖。

作为一家以数据驱动为核?#27169;?#25552;供高?#20998;?#31199;住生活的资产管理和居住服务平台,蛋壳公寓一直致力于用互联网方式改造传统的住房租赁行业。这些年,蛋壳公寓在房源上呈现出爆发式增长。数据显?#33606;?015年底,蛋壳公寓仅有2434间公寓单元;截至2019年9月30日,蛋壳公寓?#24310;?#26377;406746间公寓单元,增长166倍,增速?#26377;?#19994;第一。根据2019年10月21日,胡润研究院发布的《2019胡润全球独角兽榜》,蛋壳公寓排名第224位。

伴随着客源增多,蛋壳公寓营收也是翻了又翻。招股书显?#33606;?#34507;壳公寓2017年、2018年营收分别为6.56亿元、26.75亿元;蛋壳公寓在2019年前9个月营收为近50亿元,上年同期为16.73亿元。

只是,业绩虽漂亮,却始终无法真正盈利。同期,蛋壳公寓2017年、2018年的净亏损分别为2.72亿元、13.69亿元;蛋壳公寓在2019年前9个月净亏损为25.16亿元,上年同期为净亏损8.13亿元。也就是?#25285;?#19981;到三年时间蛋壳公寓已累计净亏损41.57亿元,且越亏越多。

盈利模式不明晰或成上市最大阻碍

这些年,蛋壳公寓一直处在投入阶段,但是盈利方式却相对单一。从财务数据上来看,蛋壳公寓的主要收入为租金?#22836;?#21153;费。

在提交招股书之前,蛋壳公寓曾获得过多次融资。2018年2月26日蛋壳公寓对外宣布完成1亿美元的B轮融资。2018年6月6日,蛋壳公寓对外宣布,已经完成7000万美元B+轮融资。2019年3月,蛋壳公寓对外宣布完成5亿美元C轮融资。此轮融资结束后,蛋壳公寓的估值已超过20亿美元。

在当前股权结构中,蚂蚁金服作为蛋壳公寓的战略投资方,占股7.8%,双方签署战略合作框架协议,探索在支付、金融服务和获客等方面的深度合作。老虎环球基金为最大机构投资人,占20.0%的股份,蛋壳公寓联合创始?#24605;鍯EO高靖直接持有14.2%的股份,天使投资?#24605;?#33891;事长沈博阳持有6.3%的股份。

然而,长租公寓若要长期发展,仍需大量资金注入。招股书显?#33606;?#27492;次IPO募集到的资金一是将用于进一步拓展业务规模,二是将加强在技术方面的实力,进一步发挥蛋壳大脑的效用,三是用于一般性营运资金用途。

截至2019年9月30日,蛋壳公寓已进入?#26412;?#28145;圳、上海、杭州、天津、武汉、南京、广州、成都、苏州、无锡、西安、重庆13地市场,共运营406746间房间。

对于蛋壳公寓赴美IPO,陈礼腾认为:“对于长租公寓这种与房产相关的行业,充足的现金流十分重要,但盈利困难,租金贷风险,资金链不稳定以及住户?#31471;摺?#20837;住率难以保持、回报周期长?#20219;?#39064;的暴露,加上此前长租公寓“暴?#20303;?#39057;出,投资愈发趋于冷静。在此背景下,向二级市场直接融资(IPO)或是比较合适的选择,但盈利模式不明晰可能会成为上市的最大阻碍。”

不过,陈礼腾还是对长租行业持肯定态度:“从长远来看,长租行业依旧是一个朝阳产业。相较于传统的租赁模式,互联网长租品牌采用互联网思维进行经营,实现效率的创新、数据化的管理,有利于平台进行精细化运营,形成规模化、专业化等优势。相信经过整合洗牌后,回归理性的长租公寓将迎来新的发展。”

责编:ZB

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