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长春高新前9月净利增逾4亿   股价10年暴涨17倍

2019-10-31 07:27:09 来源:长江商报

●长江商报记者 沈右荣

448元/股,A股3704家公司中,排名第二,屈居贵州茅台之后。

这是长春高新(000661.SZ)在二级市场上的亮眼之处。

长春高新成立于1993年6月,1996年12月18日在深交所主板挂牌上市,是东北地区最早一批上市的公司之一。公司主营业务以生物制药、中成药生产及销售为主,辅以房地产开发、物业管理等,目前已成为国内生物医药领域具有一定技术领先优势的上市公司。

2006年以前,长春高新的经营业绩波动频繁,此后进入稳定增长期,尤其是近10年,走出中高速增长轨迹。近10年,营业收入和净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)的年均?#26149;?#22686;长率分别达到20.92%、47.96%。

今年以来,长春高新经营业绩继续保持了快速增长势头。前三季度,公司实现54.44亿元,同比增长31.50%,净利润12.41亿元,已经超过去年全年,同比增长逾4亿元,增幅为47.93%。与此同?#20445;?#20844;司经营现金流净额为15.76亿元,同比增长423.21%。

A股市场上,医药公司销售费用居高已成普遍现象,销售费率超过70%并不少见。与之相比,长春高新销售费用占营业收入的比重处于相对低位,去年为38.98%,今年前三季度为35.14%。

二级市场上,长春高新呈现出蓬勃向上之势。昨日,其收盘价为446.50元/股,较2009年10月30日的24.83元/股上涨了17倍。

净利10年年均?#26149;?#22686;长率47%

长春高新的财报日益亮丽。

三季报显?#33606;?#21069;三季度,长春高新实现营业收入54.44亿元,去年同期为41.40亿元,同比增长13.04亿元,增幅为31.50%。对应的净利润为12.41亿元,去年同期为8.39亿元,同比增长4.02亿元,增幅为47.93%。

长春高新于1996年底上市,上市初期,经营业绩不太稳定。1996年至2005年的10年间,营业收入从1.41亿元增长至4.87亿元,10年仅增长3.46亿元,期间有三年出现下降。净利润走势更不好看,1996年,上市首年,净利润为0.56亿元,此后起起伏伏,总体上是在走下坡路,至2003年,亏损1.08亿元,是上市以来的首次亏损。2005年,公司再度亏损,亏损金额为0.59亿元。

从2006年开?#36857;?#20844;司经营业绩进入稳定增长期。206年至2008年,其营业收入分别为5.82亿元、6.62亿元、8.04亿元,同比分别增长19.50%、13.79%、21.46%,对应的净利润为0.05亿元、0.08亿元、0.20亿元,成功扭亏为盈后实现了大幅增长。

2009年至2018年,公司营业收入从10.24亿元增长至53.75亿元,增长了4.25倍,10年年均?#26149;?#22686;长率为20.92%。这10年间,其净利润从0.73亿元增长至10.06亿元,增长了12.78倍,年均?#26149;?#22686;长率为47.96%。

近10年间,长春高新的毛利率处于高位且总体上较为稳定,其毛利率在75%至85%之间波动。与之对应的净利率处于上升趋势,2009年为12.81%,去年为27.22%,翻了一倍。

上市以来,长春高新以生物制药、中成药生产及销售为主营业务,辅之以房地产开发。从近几年的主营业务构成看,制药业务贡献了超过80%的营业收入,房地产业务收入占比不到20%。其中,制药业务毛利率接近90%,而地产业务毛利率多在40%左右。

由此可见,长春高新制药业务毛利率明显高于地产业务毛利率,其接近90%毛利率堪称暴利,这也是公司净利润?#20013;?#22823;幅增长的主要原因。

上市以来,长春高新总资产从7.37亿元增长至今年9月底110.54亿元,增长了约14倍。

销售费率38%低于同业

长春高新的销售费率低于同业,也是公司净利润增速远超过营业收入的重要原因之一。

今年前三个季度,长春高新实现的营业收入分别为17.75亿元、16.17亿元、20.52亿元,同比变动幅度为72.07%、-5.89%、47.59%。同期净利润分别为3.65亿元、3.62亿元、5.14亿元,同比分别增长73.67%、7.04%、76.82%。扣除非经常性损益的净利润与净利润基本上没什么差距,走势基本相同。

营业收入和净利润走势基本相同,净利润变动幅度超过营业收入,这与公司费用管控及毛利率上升有关。

前三季度,公司销售费用19.13亿元、管理费用2.68亿元、研发费用2.72亿元、财务费用-0.28亿元。对比营业收入,前三项费用增幅低于营业收入,而财务费用因为利息收入增加而大幅负增长。

值得重点关注的是销售费用,前三季度销售费用同比增长4亿元,增幅为26.44%,低于营业收入31.50%的增速。

2017年至今年前三季度,公司销售费用占营业收入的比重分别为38.15%、38.98%、35.14%。

这一比重在A股上市医药企业中,处于相对低位。去年,销售费用占营业收入比重超过40%的多达64家,其中龙津药业、灵康药业均超过70%。今年前三季度,这一比重超过长春高新的多达74家,其中龙津药业高达74.16%。

?#27604;唬?#37325;营销轻研发这一问题,长春高新同样较为突出。去年,公司销售费用20.95亿元,其中销售佣金、服务费为9.94亿元,较上年度的7.79亿元增长27.60%。销售佣金、服务费主要是医药公司销售代表的销售提成,占?#28909;?#27492;之高足见公司高度重视营销。此外,公司销售人员薪酬及福利为7.65亿元,较上年的3.72亿元翻了一倍多,而管理人员薪酬及福利为2.05亿元,较上年的1.95亿元仅微增0.10亿元。这些数据足以说明公司对营销的重视程度。

与销售费用相比,长春高新的研发投入要吝啬不少。2017年、2018年,公司研发投入分别为3.49亿元、3.96亿元,同比增长13.56%,与营业收入占比分别为8.50%、7.37%,占比下降1.13个百分点。对应的研发人员分别为520人、523人,占公司员工总数的11.27%、10.31%,也下降了0.96个百分点。

在A股221家医药公司中,长春高新去年研发费用排名第16位。

责编:ZB

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